【市场信心动摇，烧碱午盘放量下跌】周三，烧碱延续前一日跌势，主力合约盘中跌幅超 5%。从背后驱动因素看，春节期间因运输限制，烧碱上游厂家库存常规性累库，部分山东氧化铝厂烧碱到货量超日耗量，氧化铝企业烧碱库存上升。在累库预期及 03 合约仓单压力下，短期烧碱行情陷入调整。但烧碱现货偏紧状态未完全缓解，局部地区阶段性供需错配仍存。正月过后，下游开工率陆续回升，非氧化铝需求或有环比改善空间，行情或有反弹可能。同时，PVC 供应高位，国内管材和型材企业未完全复工复产，预计 PVC 价格继续承压，氯碱行业利润仍需烧碱给出，可结合烧碱基差变化、装置检修情况、库存变化关注是否存在反弹机会。